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　　收购兼并价格至关重要。从国家层面看，提高产业集中度、建立有效市场和有序竞争是大势所趋；对中国宝武而言，此次收购旨在解决同业竞争问题；从宝钢股份角度看，旨在提升集中度，发挥多基地管理体系的效率和效益。马钢股份与宝钢股份同属中国宝武旗下子公司，此次交易是关联方之间的公平交易。从交易定价方法看，重资产行业在盈利状况波动较大的阶段，资产基础法更为合理且易被接受。从马钢股份划转至马钢有限的资产范围，主要集中在那些能够与宝钢股份现有生产线迅速产生协同效应的产品线，如板材生产线以及未来具有较大发展潜力的长材和轮轴生产线等，这样的安排有助于马钢有限轻装上阵，更加专注于其核心业务的发展。此次评估由第三方评估机构作出，账面净资产125亿经评估增至145亿，增值率16%，主要原因在于土地使用权增值，马钢历史悠久，其拥有的土地原始成本较低，另一方面就是不少固定资产经折旧后账面余值已经很低，但其状态良好，所以部分资产评估时也会有一定的增值空间。横向对比2023年底宝钢股份收购山钢日照17%的溢价率，以及中信收购南钢的案例，我觉得此次宝钢股份收购马钢有限16%的溢价率是客观且公允的。

　　非晶材料与硅钢同属软磁材料，存在一定的竞争和替代关系。非晶优势在于铁损较低，但存在诸多局限性：一是非晶材料脆性大，难以满足新能源汽车电机高速冲压的需求，且对模具磨损严重，批量应用困难；二是其饱和磁通密度低，仅为1.56特斯拉，远低于硅钢的2.06特斯拉，这意味着为了达到相同的性能，非晶电机需要更大的体积；三是主流新能源汽车硅钢厚度为0.25毫米，而非晶厚度仅为0.025毫米，制作铁芯时每单位体积的有效磁导率难以达到硅钢水平，且每片需要添加绝缘涂层，进一步增加电机尺寸；四是非晶材料磁致收缩很高，导致噪声是硅钢的5-6倍，可能会影响汽车的使用体验。尽管非晶材料在铁损方面有一定优势，但汽车电机更注重铁损、磁感应强度和机械强度的综合平衡。在相当长一段时间内，我们聚焦于把无取向新能源汽车电机用钢做得更好，比如说损耗进一步降低，强度、磁感进一步提升，这与汽车的需求是比较契合的，更高的磁感带来更好的启动性能，更高的强度带来更高的转速和更好的安全性，而铁损的降低对续航的影响并不明显，无取向硅钢在新能源汽车领域具有显著优势，短期内难以被替代，因此宝钢将继续聚焦无取向硅钢的研发和生产，提升其性能以满足市场需求。同时，我们也会持续关注非晶材料的发展。

　　宝钢股份在资本支出方面一直保持理性，坚决控制投资风险，对于该投资的项目毫不犹豫。过去几年，我们在超低排放改造、绿色低碳发展方面投入巨大，使四个基地均达到A类企业标准，运行效果良好。在战略品种保障方面，硅钢项目投资达数百亿，目前取得的效益已覆盖投入。同时，我们也注重装备更新升级，确保设备功能精度满足产品质量和效率要求。目前，公司每年投资额度控制在合理范围内，依据折旧和净利润状况进行调整。从未来投资强度来看，随着新立项投入的减少，明年后年开始资本支出将逐渐下降，但会保持优化和变化。未来投资方向主要包括：一是核心战略产品打造，如精品长材，预计投资规模达大几十亿甚至接近百亿；二是参股企业和收购项目，如山钢日照、马钢有限的股权收购及后续现场投资，以及海外沙特项目的投资；三是绿色低碳领域，如湛江零碳示范产业建设、低成本制氢、氢气还原等研发及现场投入，其中湛江零碳示范产业建设投资约80亿；四是智慧制造方面，如人工智能硬件投入、算力中心建设等。此外，公司还将关注富氢碳循环氧气高炉减碳工艺路线在其他基地的应用及相关投入，以增强公司的核心竞争力，推动可持续发展。